回测里的除权除息：一笔涨停被算成 -26.76% 的暴跌

某股 2026-07-17 实施 10 送 4.8 股、派 5 元。当天它涨停，官方涨幅 +10.00%。

算法	算出来的涨幅
原始价直接比（前收 33.78 → 收盘 24.74）	-26.76%
按除权参考价 22.4865 算	+10.02%

差 37 个百分点，而且方向是把赚的记成亏的。除权参考价 = (前收 + 配股价×配股比例 − 每股派息) ÷ (1 + 送转比例 + 配股比例)。

真实成交价，涨跌停判定必须用它。但跨除权日算收益是错的，方向固定偏低。实测除权日约占个股交易日的 0.3~0.4%，一只票一年碰上一次左右，偏差从约 1 个百分点（分红）到 37 个百分点（送转）不等。

把历史价按今天的口径缩放。问题是它依赖未来的除权事件——今天做一次除权，去年的 K 线全变。直接拿它回测就是用未来数据。要用只能"动态前复权"：在回测的每个时点只复权到该时点为止。

后复权只用过去的除权事件，因果上是干净的。但有些数据源的后复权是"加法偏移"（hfq = 原价×k + b），这种序列的比值是错的：实测日收益误差中位 0.48 个百分点、28% 的样本超过 1 个百分点，60 日涨幅最大差 7.5 个百分点。误差小到不会让曲线变难看，只会让它变好看——这类错误不会自己暴露。
正确做法是乘法复权：累计因子 = 各除权日 (前收 ÷ 除权参考价) 的连乘，复权价 = 原始价 × 累计因子。

如果回测带账户（有真实股数和现金），光调价格不够：
现金分红 → 股数不变、账户现金增加、持仓市值下降
送股/转增 → 股数上升、成本价同比例下调、持仓市值不变
连板网的账户级回测直接用除权表在除权日调整持仓与现金，而不是用"等价收益率"糊过去。